港股前瞻|中国证券报
财政金融政策落地见效 巩固经济回稳向上基础
多位业内专家和机构人士认为，全年收官在即，各方面对实体经济支持力度仍在不断加大，加大信贷支持力度、推动重大项目加快建设、促进房地产市场健康发展……随着财政金融综合举措全面落地见效，经济恢复态势将进一步得到巩固。
进一步拓宽房地产企业融资渠道 改善优质房企资产负债表 证监会出台调整优化房企股权融资五项措施
恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房地产企业境外市场上市政策、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用、积极发挥私募股权投资基金作用，证监会11月28日宣布，调整优化涉房企业五项股权融资措施，即日起施行。
数字经济保持较快发展 智能金融应用不断深化
多位业内人士日前在《明珠湾智能金融发展报告(2021)》发布会上表示，我国数字经济仍保持较快发展势头，智能金融推动数字经济金融发展的作用更加凸显，应用不断深化。下阶段在发展智能金融过程中，应依法全面强化消费者金融信息保护。
资金激烈博弈 机构押注A股修复行情
近期资金激烈博弈，部分行业和个股波动幅度较大。数据显示，上周北向资金净流入74.48亿元，两市融资余额减少5.13亿元。分析人士认为，市场情绪波动较大，板块快速轮动的特征明显，表明A股中期全面修复的趋势较为明确，只是短期修复节奏有所放缓。
上海证券报
“跨年行情”进入布局期 价值风格有望持续占优
机构观点认为，市场前期已具备较多的偏底部特征，A股修复行情依然处于上半场，只是短期修复节奏有所放缓。并且，临近年底，市场对于政策的关注度较高，“跨年行情”进入布局期，预计大盘股占优、价值风格占优行情将持续演绎。
股权融资“松绑” 多家房企透露将有所动作
相关政策一经公布，房地产业界一片沸腾。有民营房企高管向记者表示，监管层放开房企股权融资信号意义重大，意味着国家对地产企业的态度发生了重大转变。虽然再融资等相关政策未必能立刻给企业带来直接的好处，但可以预见一定会有进一步的相关支持动作，这个信号是非常清晰的。
绿色转型与增产保供双轮驱动 沪市煤炭公司“热聊”行业图景
面对投资者最关切的“未来煤炭市场怎么走”问题，业绩说明会上，不少业内公司都展现出乐观态度。比如，在兖矿能源看来，煤炭供需因素短期内不容易解决，未来3至5年煤炭行业的供需紧平衡状态仍将存在，预计煤炭价格将继续保持高位运行。平煤股份(601666)则表示，立足我国能源资源禀赋，煤电加速建设势在必行，灵活性改造促新能源消纳亦大有可为。
收益下降投资热情不减 可转债市场规模突破万亿元
今年以来，可转债发行数量明显增加。可转债一级市场火热，新券盈利效应显著。在二级市场上，可转债市场参与主体也在增加。在沪市，今年以来公募基金持有金额增加近500亿元，银行理财持有可转债规模增长400%。
证券时报
发改委：月底基建基金项目全开工 专家预计全年基建投资双位数增速有保障
国家发改委官方网站11月28日消息显示，发改委投资司司长罗国三11月25日主持召开全国基金项目视频调度工作会，指出两批政策性开发性金融工具已签约投放项目的开工建设和资金支付进度均好于预期，接下来要“决战最后5天”，实现11月30日前项目全部开工目标。
严防“类信贷”！银保监会出手
银保监会11月28日公布了《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》，明确指出要引导金融租赁公司立足主责主业，突出“融物”功能，同时着力整治金融租赁公司以融物为名违规开展业务，防止租赁业务异化为“类信贷”工具。
投资者顶格申购+基金从业者积极自购 个人养老金基金开售首日好生热闹
记者从多家基金公司了解到，在个人养老金基金开放申购首日，多家基金公司都迎来了个人养老金业务的首批参与者，其中不仅有基金经理等基金从业人员的自购，也有普通投资者的积极参与，部分投资者甚至顶格申购1.2万元，用完了今年的税延额度。
行业淡季叠加成本上行 钢铁需求不振盈利水平承压
随着全国多地迎来寒潮天气，钢铁下游需求预期下行。与此同时，近日铁矿石、焦炭等上游原材料成本整体上涨，钢企盈利空间被进一步挤压。行业分析人士指出，尽管国内宏观经济政策利好不断，但钢铁市场“弱现实”依然对价格形成拖累，预计短期钢价仍低位震荡运行。
证券日报
抢抓窗口期冲刺全年目标 各地多箭齐发稳增长
四季度经济运行对全年经济十分重要。近日，多地相继召开会议，释放发力稳增长信号。接下来，将从促消费、扩大投资、稳工业等方面持续加力，全力冲刺，确保全年经济运行在合理区间。
央行加量逆回购 呵护月末资金面 专家称12月份不存在流动性缺口
时至月末，央行逆回购操作力度明显加大。展望下月，专家认为，12月份并不存在流动性缺口(不考虑MLF和逆回购到期)，但考虑到财政支出往往集中在月末，且存在银行年末考核压力，因此不排除部分时点资金面收紧的可能。
国家发改委督促加快开工建设 尽快形成更多实物工作量
国家发改委11月28日发布消息称，11月25日下午，国家发展改革委投资司司长罗国三主持召开全国基金项目视频调度工作会，督促指导地方推进政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。
多个黑色系品种期价联袂走高 机构称能否延续强势应关注需求端
11月28日，国内黑色系期市品种联袂走高，其中，铁矿石期货主力合约更是创出了近5个月以来新高。分析人士表示，近日海内外市场基本面利好接连出现，作为终端原材料的黑色系商品，各品种期价，例如铁矿石、热卷、焦煤和焦炭等已创阶段新高。但对黑色系商品期价短期走势仍持谨慎态度。
二、宏观经济：
1、11月28日，浙江大学公共政策研究院、浙江省公共政策研究院联合发布了《上市公司债务指数研究报告（2022年）》。根据报告，2021年，全国上市公司平均债务指数为37.47%，较2020年下降3.51%，说明上市公司整体债务情况变好。
2、政府统计处公布，继9月录得9.1%的按年跌幅后，10月份商品整体出口货值为3747亿元，按年下跌10.4%，跌幅较市场预期跌8%为小。继9月录得7.8%的按年跌幅后，10月份商品进口货值为3955亿元，按年下跌11.9%。10月份录得有形贸易逆差209亿元，相等于商品进口货值的5.3%。今年首10个月的商品整体出口货值按年下跌4.4%；商品进口货值下跌3.7%。首10个月录得有形贸易逆差3155亿元，相等于商品进口货值的7.6%。政府发言人表示，在外围环境恶化及跨境陆路运输依然受阻下，10月商品出口货值按年进一步明显下跌。输往内地、美国及欧盟的出口录得双位数跌幅，输往大部分其他主要亚洲市场的出口表现减弱。 展望未来，发言人称，主要先进经济体通胀高企及货币政策进一步收紧，将于短期内继续压抑环球需求，香港的出口表现会继续承受巨大压力。
3、央行昨日进行550亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因昨日有30亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放520亿元。
4、11月28日，在岸人民币兑美元收盘报7.1999，较上一交易日下跌384点。
5、11月28日，隔夜SHIBOR报1.0330%，上涨1.20个基点；7天SHIBOR报1.8810%，上涨13.70个基点；3个月SHIBOR报2.1850%，下降0.30个基点。
6、两市融资余额：截至11月28日，上交所融资余额报7728.69亿元，较前一交易日增加3.24亿元；深交所融资余额报6913.58亿元，较前一交易日减少6.47亿元；两市合计14642.27亿元，较前一交易日减少3.23亿元。
三、行业动态：
1、据证监会11月28日消息，将恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。允许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产；发行股份购买资产时，可以募集配套资金；募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合。
恢复上市房企和涉房上市公司再融资。允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。允许其他涉房上市公司再融资，要求再融资募集资金投向主业。
2、根据TrendForce集邦咨询研究指出，2022年10月笔电面板出货量1350万片，月减16.1%，年减45.0%，创下自2011年以来的出货同期新低。而今年第四季受到全球经济不确定性以及整体供应链高库存影响，笔电面板出货将持续低迷，预估出货量约4170万片，季减10.8%，年减45.9%。
3、中港协：11月中旬，中港协监测沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加1.08%。其中外贸同比增加1.35%，内贸同比增加0.84%。沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增加4.7%，其中外贸同比增加5.2%，内贸增加3.2%。其中大连港(601880)增长20.8%，厦门港增长13.5%。
4、据工信部11月28日发布数据显示，2022年1-10月，全国光伏压延玻璃新增在产产能同比增加70.5％，10月份呈现“需求明显上升，库存明显减少”的态势，行业平均库存约14天，较9月底减少7天。截至10月底，全国光伏压延玻璃在产企业共计39家，120窑402条生产线，产能7.6万吨／日，其中在产103窑366条生产线，产能7.1万吨／日。1—10月，全国累计产量1272.5万吨，同比增加54.8％。其中，9月份光伏压延玻璃产量161.2万吨，同比增加57.8％。
2022年1-10月，2mm、3.2mm光伏压延玻璃平均价格为20.8元／平方米、26.9元／平方米，同比下降14.0％、7.7％。其中，10月份2mm、3.2mm光伏压延玻璃平均价格为20.4元／平方米、26.2元／平方米，同比下降8.9％、9.5％。
5、中国信通院11月28日数据显示，2022年9月，国内市场手机出货量2092.2万部，同比下降2.4%，其中，5G手机1510.4万部，同比下降0.1%，占同期手机出货量的72.2%。1-9月，国内市场手机总体出货量累计1.96亿部，同比下降21.1%。其中，5G手机出货量1.53亿部，同比下降16.4%，占同期手机出货量的78.2%。1-9月，上市新机型累计305款，同比下降13.8%，其中5G手机156款，同比下降9.3%，占同期手机上市新机型数量的51.1%。
6、乘联会秘书长崔东树发文表示，2022年1-10月汽车行业收入74859亿元，收入增8%；成本64562亿元，增9%；利润4251亿元，利润总体同比增1%，汽车行业总体表现不强，但改善明显。10月的汽车行业收入8774亿元，同比增19%；成本7457亿元增19%；利润544亿元，同比增24%，汽车行业利润率6.2%，相对于整个工业企业利润率7%的平均水平，汽车行业改善较大，但仍偏低。
四、公司新闻：
1、阿里健康(00241)发布公告，截至2022年9月30日止六个月，录得经调整后利润3.5亿元（人民币，下同），同比扭亏为盈，上年同期亏损2.83亿元；每股基本收益1.19分，去年同期为每股亏损1.72分。期内收入保持稳健增长，总收入达到约115亿元，同比增长22.9%，其中医药自营业务收入约为101亿元，同比增长24.2%，其中处方药业务收入增长46.2%。收入增加乃主要由于报告期内医药自营业务及医疗健康及数字化服务业务快速增长所致。集团录得毛利约为23亿元，毛利率为20%，其中医药自营业务的毛利率得益于数字化营销能力的加强和定价能力的改善而同比提升。
2、六福集团(00590)发布公告，截至2022年9月30日止六个月的中期录得收入55.73亿港元，同比减少0.3%；股东应占溢利6.58亿港元，同比增加0.6%；每股基本盈利1.12港元，拟派发中期股息每股0.55港元。就同店销售增长而言，香港、澳门及海外市场整体为+26.1%，中国内地市场则为-15.7%。毛利减少2.9%至15亿港元，因黄金销售占比增加令整体毛利率减少0.7个百分点至26.1%。于回顾期内，在多品牌策略下，集团合共经营1个品牌及4个副品牌/产品线，全球净增设了157间店铺，包括净增设119间“六褔”店及于内地净增设38间副品牌/产品线的店铺。
3、中教控股(00839)发布公告，截至2022年8月31日止年度录得收入约47.56亿元(人民币，下同)，同比增长29.2%；公司拥有人应占净利润18.45亿元，同比增长27.8%；每股基本盈利77.04分，末期股息每股33.57分。公告称，收入增长反映了学生对集团提供的优质教育的强劲需求，且集团的扩张策略行之有效。步入2022/23学年，中教控股于中国国内高等学校的注册新生人数达到约7.1万人，同比增长48%。
4、华住集团-S(01179)发布公告，第三季度酒店营业额同比增长24.4%至152亿元（人民币，下同）。不计入Steigenberger Hotels AG及其附属公司，2022年第三季度的酒店营业额同比增长21.6%。2022年第三季度，归属于华住集团有限公司的净亏损为7.17亿元，相比之下2021年第三季度为1.37亿元。收入同比增长16.2%至41亿元，与先前所公布收入较2021年第三季度增长13%至17%的指引相符。来自Legacy-Huazhu分部的收入同比增长7.7%，与先前所公布收入增长5%至9%的指引相符。
截至2022年9月30日，华住全球范围的在营酒店网络共有8,402家酒店及797,489间客房，包括DH的126家酒店。2022年第四季度，华住预期收入较2021年第四季度增长7%至11%，或下降1%至5%(倘不计入DH)。
5、据港交所数据，中国人寿(601628)(02628)11月25日继续减持中国太保(601601)(02601)，这已经是今年以来第四次公布减持，持股比例由2月9日7.98%降至4.98%，累计减持3%，今后减持无需再披露；持股数由2.2156亿股降至1.3821亿股，累计减持约8335万股。
6、中信股份(00267)发布公告，中信有限2022年前9个月营业总收入约2745.88亿元(人民币，下同)，同比增长23.65%；归属于母公司所有者的净利润约486.84亿元，同比增长46.14%。
五、研报精点：
1、高盛发研报指，11月22日召开的国务院常务会议提出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。在国常会预告后,中国人民银行于11月25日跟进，宣布全面降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）,于12月5日生效。根据公告后的声明，央行将此次全面降准描述为稳经济一揽子政策措施之一，旨在将流动性保持在合理水平，并使广泛的信贷增长与名义GDP增长基本保持一致。
该行认为，此次存款准备金率下调是疫情多点散发导致增长逆风加剧的背景下进行的，对流动性的净影响取决于中国人民银行未来通过公开市场和中期借贷便利(MLF)的操作。今年年底和明年年初，预计将出现较大数量的MLF到期，这将部分抵消存款准备金率下调的影响。此次降准还有助于提振市场对增长的信心，而增加对大型私人开发商的贷款额也将有助于房地产市场信心复苏。
该行续指，正如其房地产研究团队所强调，预售仍为开发商现金流的主要渠道，因此仍需重点关注交易是否稳定，以及近期政策宽松之后全国范围内的反弹情况。在10月份的信贷增长较弱之后，此次降准及增加对房地产开发商的贷款额应支持11月份的贷款延期。预计政策端仍将维持其宽松立场。
2、大和发研报指，美团(03690)2022年第三季度盈利好于预期，主因外卖业务营业利润率好于预期，以及新业务的亏损低于预期。尽管该行认为在疫控政策进一步放宽前外卖订单量将持续承压，但预计单位经济效益的进一步改善将推动外卖利润率在第四季度同比提升。此外，虽腾讯的配股举措或对美团造成部分短期抛售压力，但该行仍建议投资者在股价疲软时买入；重申“买入”评级。该行将公司2022-24收入下调约2%，以反映疫情管控的负面影响；基于SOTP的目标价从300港元下调17%至250港元。
该行表示，美团第三季度非国际财务报告准则收入为35亿元（人民币，下同），超该行预期的7.96亿元，主因外卖及到店、酒店和旅游业务营业利润高于预期。尽管本季度补贴增加，但由于美团平台上优质餐厅的平均订单价值(AOV)同比提升，外卖业务的营业利润率同比增长11个百分点至14%。由于第四季度疫情多点散发，该行预计外卖订单量在第四季度仅同比增长5%，收入同比增长17%。但由于补贴减少，仍预计第四季度外卖利润率将达13.3%（同比增长6.7个百分点）。预计2022年每笔订单的外卖利润将达到0.96元，2023年达到0.98元，有望实现外卖利润每笔订单达1元的目标。
对于到店、酒店和旅游业务，预计GTV(总交易额)将因疫情管控而同比下降10%。预计第四季度的新业务亏损环比相对持平，因美团精选的较低亏损将被新业务的较低亏损所抵消。管理层表示，投资香港外卖企业对其财务状况影响有限。关于腾讯股份分配，美团将与腾讯商讨续约至2023年底的战略合作。
3、交银国际发研报指，中燃公布了23财年上半年的业绩，净利润为32.6亿港元（同比下降20.6%），相对交银的预期低~3%。利润低于预期主要由于新增接驳板块的息税前利润率、增值服务板块的毛利以及合资企业和联营公司利润等的下降。23财年上半年零售天然气销量同比增长6.4%，符合交银的估计。售气毛差为人民币0.54元/立方米，高于交银的预期。同时，中燃在23财年上半年实现了8亿港元的自由现金流入，对比去年同期流出31亿港元。
交银下调23财年的零售天然气销量预测至同比增长6.9%，新接驳量为250万戶。因此，交银的23-25财年每股收益预测下调了17-20%。在估值基准6.5倍远期市盈率不变的情况下，并将基准年切换至24财年，交银的目标价再次下调至8.64港元（前为9.18港元）。维持中性评级。
六、昨日沪深港：
沪深股市：周一，截至收盘，沪指最终收跌0.75%报3078点，深成指跌0.69%，创业板指跌0.46%。房地产、教育、医疗等跌幅前列，景点旅游、酒店餐饮等涨幅居前。
港股：周一，截至收盘，恒指跌1.57%报17297.94点；国指跌1.65%报5872.38点；恒科指跌1.93%报3432.86点。
港股通资金流：周一，南向资金净流入84.92亿元，港股通(沪)净流入42.30亿元，港股通(深)净流入42.62亿元。北向资金净流出16.78亿元，沪股通净流出31.37亿元，深股通净流入14.58亿元。
港股通标的市场资金流向：周一，腾讯控股(00700)，香港交易所(00388)，美团－Ｗ(03690)的市场资金净流入金额位列市场前三，分别净流入5.58亿，4.59亿，3.56亿。中国神华(601088)(01088)，新东方在线(01797)，中国海洋石油(00883)的市场资金净流出金额位列市场前三，分别净流出8857万，8534万，8330万。
七、新股IPO：
1、步阳国际(02457)今起招股，拟全球发售2.5亿股，其中，香港发售占10%，国际发售占90%，另有超额配股权15%；每股发售价介乎0.5-0.6港元，每手5000股，入场费3030.23港元，中泰国际为独家保荐人；该股份预期将于12月15日挂牌上市。
2、3D MEDICINES-B(01244)今起招股，拟全球发售1635万股，其中，香港发售占10%，国际发售占90%，另有超额配股权15%。每股发售价介乎22.96-26.24港元，每手500股，入场费13252.23港元；中金公司及中信建投(601066)国际为联席保荐人；该股份预期将于12月15日挂牌上市。
3、据港交所11月28日文件：药师帮股份有限公司向港交所提交上市申请书，高盛及中金公司为联席保荐人。该公司于5月24日曾递表港交所。
4、360数科-S(03660)将于今日挂牌上市，昨日于辉立暗盘交易场中收报50.45港元，较招股价高0.84%。以收盘价计，不计手续费，每手50股，账面盈利21港元。另外，该股于富途暗盘交易场中收报50.6港元，较招股价高1.14%。
八、隔夜外盘：
美国股市：周一，截至收盘，道指报33849.46点，跌497.57点，跌幅1.45%；纳指报11049.50点，跌176.86点，跌幅1.58%；标指报3963.94点，跌62.18点，跌幅1.54%。
欧洲股市：周一，截至收盘，英国富时100指数收报7474点，倒退0.17%或12点；德国DAX指数收报14383点，下挫1.09%或158点；法国CAC40指数收报6665点，走低0.7%或47点；意大利富时MIB指数收报24440点，下跌1.12%或277点；西班牙IBEX35指数收报8323点，降低1.11%或93点。
